现在说起口罩，没有人不知道振德医疗吧。

毕竟因为生产口罩等防护用品，它今天又涨停了。今天股市的赚钱效应极差，大盘跌了230个点，3589只股票都绿油油的，上涨的只有159只。然而振德医疗和奥美医疗等医药企业成了股市的逆行者。

玉在匣中求善价,钗于奁内待时飞。想起贾雨村这句话，用来形容这些医药股倒也不过分。只是与振德和奥美相比，稳健是否心存遗憾？

毕竟，在敷料出口方面，稳健医疗一直稳居第二名，振德医疗的出口规模还不如它。但为何稳健医疗的股价就没能涨起来呢？？？

原因很简单。稳健医疗它没上市。唉~它还没上市。它在2019年12月20号才提交上市申报稿。

要不凭借它当前口罩与防护服生产优势，岂能在股市默默无闻。这倒给我们提了个醒，做事宜早不宜迟，有的机会一旦错过就不再。

补充一点，从证监会的官网，可查看企业的上市申报稿。

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这个行业有无壁垒？

振德医疗和稳健医疗都属于医用敷料行业，规模不大，增速不高。

2018年该行业的市场规模为65.38亿，机构预测我国2019年医用敷料市场的规模可达73.12亿。2018年稳健医疗来自国内医药辅料市场的收入约有9个亿，市场份额为14%。

该行业的企业有个特点，即来自国外的收入比重高。这是因为这些企业诞生于承接国际产业转移的1990年代。

当时的我们还具备人力成本优势，那些大型跨国医疗器械公司就将医用敷料中劳动力需求大、技术含量低的纱布、绷带等生产环节转移到了中国。

于是，我们便诞生了一批为国际大型医用品牌商生产贴牌生产、以出口为主的医用敷料企业，其中就包括稳健医疗、振德医疗和奥美医疗（下图为奥美的收入构成图）。

这些企业有壁垒吗？我不觉得。

第一，这些企业的准入门槛不高。

这些企业都是靠出口起家，生产的是纱布、绷带等最普通的伤口处理产品。因为壁垒不高，所以家很多但是但是能生产高端敷料的企业少，产品同质化严重。

举个最简单的例子。说到牛奶，你立刻就会反应到伊利和蒙牛和其它几个牌子；但是说到口罩，你能想起哪个牌子吗？所以说，现在这个市场集中度还很低。

第二，无论哪家企业的规模，都没有大到可以形成护城河。

规模大的企业成本优势明显。在采购环节，大规模的采购会让企业有议价能力降低成本；在生产环节，规模越大成本降低，提高毛利；包括在销售环节，市场占有率越高跟经销商的议价能力越强。

虽然这次疫情很多医药企业乘风而起，但是建议大家去关注医药某个细分行业的龙头，而不是凡是医药股就收入囊中。

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我是如何发现稳健医疗的？

前几天到处买医用外科口罩，后来联系了一个人，她给我发过来的就是稳健医疗的产品照片。她当初说的是1000个起发货，预交全额款项，然后她们通过关系去厂家抢货。因为厂家现在被政府监管所有货物供应湖北，所以她们也不能保证什么时候能抢到货。

然后我习惯性打开了天眼查，搜索稳健医疗，发现它竟是一家股份公司，于是继续扒拉就找到了它的上市申报稿。另外稳健医疗的第二大股东是红杉信远。

稳健医疗很会包装，讲了一个很好的关于棉的故事。

在我们看来生产口罩和纸尿裤不存在产业链上的协同关系，但是稳健医疗却以“棉”牵线搭桥，把医疗和消费两个业务板块联系在了一起。其实这就是业务板块多元化，但稳健医疗这么一包装别人也说不出什么了。

至少从当前看，稳健医疗的转型是成功的。

它在2009年创立了全棉时代这个品牌，实现了从医药辅料向消费品的转型，而且当前消费品占收入的比重已经超过50%。

强生原来是做外科手术耗材的，后借助婴儿爽身粉切入到消费品领域；

云南白药凭借伤科中药起家，后通过止血的牙膏切入到日化领域；

稳健医疗原来是卖口罩的，后来全棉水刺无纺布工艺技术切入到了消费品领域。

这样的转型路径，带给我们很多启发。

如果可以的话，我倒不想知道稳健医疗这些企业，宁愿没有最近的医药股行情。每天早上醒来第一件事就是看今日的确诊病例，结果每天都是上千人的增长。但再有半个月，柳树就要发芽了，我想回去上班呀。

责任编辑：青霉素

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